ประเทศต่างๆ จำเป็นต้องปรับตัวให้เข้ากับความเป็นจริงใหม่เหล่านี้ แต่ “ไม่มีใครเหมาะกับทุกคน” การตอบสนองนโยบายที่เหมาะสมจะแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ แต่การผสมผสานมาตรการที่แน่นอนนั้นขึ้นอยู่กับลักษณะของความท้าทายทางการคลังที่พวกเขาเผชิญ เราระบุความท้าทายหลักสามประการ
สามความท้าทายประเทศที่พัฒนาแล้วกำลังเผชิญกับภัยคุกคามสามประการ ได้แก่ การเติบโตที่ต่ำ อัตราเงินเฟ้อต่ำ และหนี้สาธารณะที่สูง
การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้สามารถสร้างเกลียวลงได้ จากนี้เราหมายความว่าการปรับลดการเติบโต
และอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องนั้นสัมพันธ์กับการปรับขึ้นของหนี้ภาครัฐและเอกชนในฐานะส่วนแบ่งของ GDP สิ่งนี้อาจทำให้รัฐบาล บริษัท และครัวเรือนลดการใช้จ่ายเพื่อลดหนี้ กดดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อต่อไปเพื่อหลีกเลี่ยงการตกหลุมพรางดังกล่าว ประเทศต่างๆ ควรปฏิบัติตามแนวทาง 3 ประการ ซึ่งมีพื้นฐานมาจากนโยบายการเงินแบบขยายตัว
นโยบายการคลังที่เป็นมิตรต่อการเติบโต และการปฏิรูปโครงสร้างที่เพิ่มผลิตภาพ ตามนโยบายการคลังที่เป็นมิตรกับการเติบโต เราหมายถึงมาตรการที่ส่งเสริมการเติบโตทั้งในระยะสั้นและระยะกลาง (เช่น การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่สูงขึ้น) และการดำเนินนโยบายที่สนับสนุนการดำเนินการปฏิรูปโครงสร้าง ตัวอย่างหนึ่งคือการใช้เงินทุนสาธารณะเพื่อชดเชยผู้ที่สูญเสียจากการปฏิรูป (เช่น การปฏิรูปที่ส่งเสริมการแข่งขันที่สูงขึ้น) และผู้ที่ขัดขวางการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมของพวกเขา
ในประเทศที่มีพื้นที่ทางการคลัง งบประมาณยังสามารถทำได้มากกว่านี้เพื่อรองรับความต้องการ
โดยรวม หลายประเทศขาดพื้นที่ทางการคลังนี้ และแน่นอนว่าแต่ละประเทศสามารถทำได้มากน้อยเพียงใดเพื่อรองรับอุปสงค์จะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ของแต่ละประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระดับหนี้และต้นทุนการกู้ยืมในปัจจุบันและอนาคต ในบางกรณี ประเทศต่างๆ จะไม่สามารถชะลอการปรับการคลังได้ แต่ถึงแม้จะอยู่ในสถานการณ์เหล่านี้ รัฐบาลควรปกป้องการเติบโตโดยหลีกเลี่ยงการลดการใช้จ่ายสาธารณะที่มีประสิทธิผลสูง และลดขนาดโครงการที่มีประสิทธิภาพต่ำลงแทน
แล้วถ้าสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคแย่ลงล่ะ? ประเทศต่างๆ ควรทำอย่างไร หากมีการชะลอตัวอย่างมากของการเติบโตทั่วโลกและแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดที่ทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งอาจทำให้เศรษฐกิจโลกเข้าสู่ขาลงอย่างที่เราเพิ่งอธิบายไป
คำตอบของแต่ละประเทศคงไม่เพียงพอ ผู้กำหนดนโยบายควรดำเนินการอย่างรวดเร็วและดำเนินการร่วมกันเพื่อต่อสู้กับกองกำลังที่ซบเซาและปรับใช้นโยบายที่ประสานกันทั่วทั้งเศรษฐกิจหลักของโลก การตอบสนองระหว่างประเทศควรรวมนโยบายที่เป็นมิตรกับการเติบโตในด้านอุปสงค์และอุปทาน เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งที่ประเทศต่างๆ จะต้องดำเนินการพร้อมกัน เนื่องจากผลประโยชน์ที่ได้รับจากนโยบายของแต่ละประเทศจะถูกขยายออกไป
แน่นอนว่าบางประเทศจะไม่สามารถมีส่วนร่วมในการตอบสนองนโยบายที่ประสานกัน โดยเฉพาะประเทศที่อยู่ภายใต้แรงกดดันของตลาด แต่พวกเขายังคงได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากการเติบโตที่สูงขึ้นที่อื่นผ่านการค้าที่แข็งแกร่งขึ้นและเสถียรภาพของโลกที่ดีขึ้น
